Влияние эффективности инвестиций на границы карьеров

Н.Н. Беляков, к.т.н., руководитель Лаборатории Планирования и оптимизации горных работ

Границы карьера часто устанавливают по условию максимальной величины Чистого дисконтированного дохода (ЧДД), которая достижима в течение жизненного цикла карьера. Этот критерий обеспечивает получение максимальной прибыли и соответствует высокому уровню Денежного потока, что отражает интересы руководства предприятия. Однако горные работы начинаются с убеждённости инвестора, что инвестиции будут достаточно эффективные. При этом условие получения прибыли является недостаточным. Для выбора объекта инвестирования требуется, чтобы эффективность инвестиций в развитие карьера была конкурентной. Это обстоятельство обусловливает необходимость решения задачи определения границ карьера по условию обеспечения требуемой величины Эффективности инвестиций (ЭИ) в рамках жизненного цикла карьера.

Если максимально абстрагироваться от различных обстоятельств, величину эффективности инвестиций можно определить по отношению расходов и доходов. Детальные расчёты этих величин подразумевают применение различных методик, которые в данной статье не рассматриваются. Для учёта фактора времени в расчётах может применяться механизм приведения разновременных затрат.

Если посмотреть на оценку границ карьера глазами инвестора, то определяющим фактором должна являться более высокая ЭИ при освоении исследуемого месторождения, по сравнению с альтернативными возможностями размещениями капитала.

На основе анализа альтернативных возможностей инвестирования может быть определено минимальное значение эффективности – Предельная эффективность (ПЭ). Эта величина показывает уровень эффективности, при котором инвестору выгодно размещать инвестиции в разработку исследуемого месторождения.

Если эффективность инвестиций ниже величины Предельной эффективности, то вложения в альтернативные объекты инвестирования предпочтительны. Величина Предельной эффективности инвестиций ограничивается максимальной эффективностью инвестиций по альтернативным вариантам имеющихся инвестиционных проектов. В расчётах учитывается их доступность, риски и другие обстоятельства, имеющие значение при решении об использовании ресурсов. Детальные исследования эффективности инвестиций требуют многовариантных итерационных исследований, учитывающих различные обстоятельства конкретных случаев. Значение эффективности в конкретном этапе жизненного цикла карьера определяется текущей величиной графика эффективности инвестиций. На рис.1 показано сравнение графиков значения (ЧДД) и эффективности инвестиций (ЭИ) по мере освоения месторождения. В рассматриваемом примере размер ЧДД увеличивается до этапа 27. Это определяет границы развития горных работ по условию максимального значения Чистого дисконтированного дохода. Следовательно, предприятие будет преимущественно прибыльным в течение всего жизненного цикла карьера.№5 (117) 2014

Однако график изменения эффективности инвестиций становится ниже уровня Предельной эффективности уже на этапе 8. Это показывает целесообразность перевода инвестиций на альтернативные объекты.

Использование инвестиций на более эффективных альтернативных объектах обеспечивает большую величину прибыли, следовательно, более рационально.

В данном случае для обеспечения конкурентной величины Эффективности инвестиций, границы карьера целесообразно установить на этапе 8 развития жизненного цикла карьера. Очевидно, что для повышения эффективности инвестиций целесообразно исключить этапы разработки месторождения с низкими показателями эффективности.Рис. 1 Сравнение графиков Чистого дисконтированного дохода (ЧДД) и текущей эффективности инвестиций (ЭИ)

На рис. 2 показаны участки месторождения с более низким значением эффективности инвестиций относительно Предельной эффективности. Участки между этапами 12-14, 16-19, 21-23 имеют эффективность ниже установленной предельной величины и могут быть исключены из разработки.

Однако, в зависимости от геологического строения рудного тела, некоторые участки необходимо отрабатывать последовательно. В этом случае отработка нижележащих участков месторождения невозможна без предварительного извлечения участков, расположенных на более высоких горизонтах. Возникает задача оценки целесообразности продолжения ведения горных работ при условии, если текущий этап жизненного цикла имеет низкую эффективность инвестиций.

Целесообразность вовлечения в разработку участка с показателем эффективности ниже предельного установленного значения может быть определена с помощью показателя Текущая будущая средняя Эффективность инвестиций (ТБСЭИ).Текущая будущая средняя Эффективность инвестиций (ТБСЭИ)

где ТБСЭИ – текущая будущая средняя эффективность инвестиций; No – первая точка графика; Nt – текущая точка диаграммы; ЭИ – эффективность инвестиций. Этот показатель рассчитывается для каждого периода жизненного цикла карьера с низкой величиной эффективности инвестиций (рис. 3). Точка начала графика (No) определяется пересечением графика эффективности инвестиций с уровнем Предельной эффективности.Рис. 2 Участки месторождения с более низким значением эффективности инвестиций относительно Предельной эффективности

Для каждой текущей точки графика (Nt) производится расчёт средней величины эффективности инвестиций (синяя линия на рис. 3) до пересечения с уровнем Предельной эффективности. При достижении этой точки пересечения можно утверждать, что на исследуемом участке среднее значение величины ЭИ выше установленной предельной величины. Следовательно, этот участок может быть отработан с эффективностью, превышающей предельное значение.Рис. 2 Участки месторождения с более низким значением эффективности инвестиций относительно Предельной эффективности

Последняя точка графика Текущей будущей средней эффективности инвестиций (ТБСЭИ) для исследуемого участка образуется при пересечении уровня Предельной эффективности. Начиная от последней точки участка, для дальнейших этапов жизненного цикла график ЭИ показывает значения выше Предельной эффективности, что определяет целесообразность продолжения их отработки.

Если в течение жизненного цикла происходит повторное снижения ЭИ ниже Предельной эффективности, цикл исследования повторяется для нового участка. Причём новый график также начинается от точки нового пересечения графика ЭИ с уровнем Предельной эффективности. При исследовании участка с низкой эффективностью может оказаться, что графикуТБСЭИ не удаётся превысить уровень Предельной эффективности, как показано на рис. 4.Рис. 4 Отрицательный результат исследования участка с низкой эффективностью инвестиций

В данном примере значение эффективности инвестиций становится ниже Предельной эффективности на этапе 12. Последующие периоды разработки карьера имеют участки с приемлемым уровнем эффективности инвестиций и участки с низкой эффективностью. Для определения целесообразности продолжения открытых горных работ определяется график ТБСЭИ для всего исследуемого участка. Полученный график ТБСЭИ ниже на всём протяжении исследований, чем уровень Предельной эффективности. Это значит, что на всем исследуемом участке средняя величина ЭИ для отработанной части месторождения в пределах исследуемого участка будет ниже Предельной эффективности и дальнейшая разработка карьера нецелесообразна. Таким образом, развитие карьера в данном примере будет ограничено Этапом 12. Применение метода определения границ карьера с учётом показателя эффективности инвестиций для условий реального карьера требует адаптации методики к реальным обстоятельствам.


Выводы

1. Для обеспечения благоприятных условий инвестирования в отработку месторождений открытым способом границы карьера целесообразно определять с использованием критерия Эффективности инвестиций.

2. Повышение эффективности открытых горных работ обеспечивается исключением из разработки участков месторождения с эффективностью инвестиций ниже, чем уровень Предельной эффективности;

3. Целесообразность разработки участков с низкой текущей эффективностью инвестиций определяется на основе исследования графика Текущего будущего среднего эффективности инвестиций (ТБСЭИ).

Ключевые слова: определение границ карьеров, эффективность инвестиций, этапы развития карьера

Журнал "Горная Промышленность" №6 (118) 2014, стр.87